摘要：

本文首次基于方言间壁垒效应考察我国资本市场的信息传递问题。不同方言间人们的不信任与不认同，不利于私有信息的传递，容易为经理人隐藏坏消息提供有利的外部环境，使坏消息积压起来而引发股价崩盘风险。本文基于2003-2015年A股上市公司数据，利用信息发源地——上市公司所在地的方言多样性水平，实证考察方言间壁垒效应如何从源头上阻碍资本市场信息传递。结果显示：方言多样性水平越高的地方，上市公司股价崩盘风险越高。机制检验显示：相比于其他方言地区，语音语调更加统一、文化认同感更强的官话方言内部，方言多样性对股价崩盘风险的影响更小；方言多样性水平越高的地区，上市公司的信息披露越不充分。从而验证了方言多样性通过语言沟通和心理距离两条渠道阻碍信息传递进而引发股价崩盘风险的机制。

个人简介：

刘毓芸，中山大学国际金融学院副研究员，经济学博士，美国波士顿学院访问学者。研究领域为经济增长与发展、方言与文化经济学、劳动经济学，成果见刊于《经济研究》、《经济学季刊》等期刊，论文多次被《人大报刊复印资料》转载，主持国家自然科学基金、教育部人文社科项目，曾获笹川优秀博士论文基金。担任《经济研究》、《经济学(季刊)》、《经济学动态》、《中国经济问题》等刊物匿名审稿人。